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据2月9日台媒“经济日报”报道，UBS 瑞银财富管理投资总监办公室(瑞银财管CIO)指出，亚洲半导体板块去年下跌逾37%，在MSCI亚洲（日本以外）指数的64个行业中，是表现第三差的行业。该板块受到多重利空因素的夹击，包括全球利率上升、美中地缘政治关系紧张及周期性需求下行的挑战。特别是后者，受到全球宏观经济压力增加，需求下行导致整个亚洲科技供应链也面临库存过剩的问题。 不过，市场正在加快消化过剩的半导体。供应链企业都降低了产品平均售价，并采取措施降低库存。在防疫限制放宽的背景下，备用库存管理逐渐恢复到实时生产管理（just-in-time）模式。总体来说，瑞银认为市场供需在今年下半年将有所改善。 事实上，亚洲半导体股价年初至今已有反弹，反映投资者对利好因素的预期，但由2022年板块修正以来的表现来看仍然落后于亚洲（日本以外）股票。此外，不管是从绝对还是相对于大盘的角度看来，半导体板块估值也低于历史均值。去库存的趋势，叠加资金轮换到早期周期性受益者的势头增强，有利于亚洲半导体板块未来6到12个月的前景。 瑞银估计，亚洲半导体企业二季盈利将会触底，加上消费者的终端需求带动企业下半年收入增长逐步改善，带动板块前景好转。另外，鉴于市场卖方预期风险大幅下降，加上地缘政治不利因素减少，半导体企业盈利预测下修的风险应当可控。 盈利明年或显著反弹 在后疫情时代，行业资本支出经过多年来的扩张，半导体企业料将再次遵守资本支出纪律。瑞银预计行业的定价能力将提高，下半年起推动盈利率扩张，特别是占亚洲半导体行业近40%的存储记忆芯片制造业，其应受益于产品价格回升。 亚洲领先的存储芯片、晶圆代工厂和芯片设计企业将率先得益。 去年初至今，MSCI亚洲（日本以外）指数中的信息技术板块估值下降了33%，基本反映今年盈利收缩的因素。目前板块市净率约2.1倍，跟2.4倍的历史均值相比，估值具有吸引力。同时，板块相对于大盘的溢价从一年前的70%的峰值降至现在39%左右，瑞银相信估值溢价在未来6-12个月再次扩大。 美国市场继续面临不利因素，投资者应考虑布局价值股、防御股和收益机会。瑞银预计中国和德国股市将会是今年晚些时候市场情绪拐点的早期受益者。 |
